肖宇（中国社会科学院亚太与寰球战术照管院副照管员）
当地时辰9月4日，好意思联储对好意思国经济气象的敷陈（褐皮书）负责发布。由于该敷陈是不雅察好意思联储政策走向的进犯窗口，是以还是发布便备受商场关爱。在本期敷陈中，好意思联储主要从举座经济进展、劳能源商场和物价水平三个方面临全好意思经济活动进行了回首。通篇看来，这份敷陈的执行险些等同于好意思联储降息将至的官宣。
最初，在全好意思12个联邦储备区中，只好三个收场了经济活动的“略有增长”，执平或下跌的地区从上一次敷陈（7月17日）中的5个增多到了9个。大大宗地区的消耗者支拨和制造业活动皆有所下跌，关键是这些数据在上一个敷陈期内还总体保执着踏实。房屋销售疲软的情况也在大部分地区出现。
其次，是劳能源商场。敷陈指出，天然最近几周的职业水平总体执平或略有上升，以致五个地区的总职工东说念主数还略有增多，但其他地区的反映信息觉得，面前好意思国的企业是通过减少轮班和责任时辰的边幅，增多的职业岗亭。何况面前好意思国老板在招聘时愈加抉剔，不太可能扩大职工军队，事理是对需求的担忧和不细主张经济远景。
终末，是好意思国的物价水平。敷陈强调，在最近一段时辰，一说念储备区的物价增长并不赫然，有3个储备区的物价只是是略有高潮，估量改日，12个储备区皆浩繁估量接下来几个月物价高潮的压力将进一步缓解。
淌若练习好意思联储的有揣测打算逻辑不难发现，这份敷陈险些是在为好意思联储行将到来的降息找梯子。原因在于，行为好意思国的中央银行，好意思联储在好意思国国度机器运转中主要承担确实践货币政策，促进好意思国物价踏实、收场充分职业、经济增长和看护系统性风险等五大职能。为了更有用地收场这一职能并最猛进度地幸免好意思国联邦政府的行政干预，保执货币政策独处性，好意思联储在轨制联想上进行了荒芜安排，在全好意思建树由波士顿联邦储备银行、纽约联邦储备银行、费城联邦储备银行等12个分支机构，并教训了一套均衡物价、职业和经济增长的有揣测打算器用。
在这个有揣测打算器用箱里，好意思联储最为倚重的等于物价、职业和经济增长三形态的。2022年3月，好意思联储一霎启动加息的一个主要原因是，那时好意思国的物价水平出现了较大幅度的抬升。字据好意思国劳工部公布的CPI季调数据，自2021年3月好意思国月度CPI打破2.0%的阈值驱动，到2022年3月，好意思国月度CPI同比已经高达8.5%，这直构兵发了好意思联储的反通胀职能。
为了莽撞严峻的通胀时事，好意思联储在不到一年的时辰里，马上把联邦基金标的利率从2022年3月16日的0.25%，擢升到了5.0%-5.5%的水平。由于该数据在2019年9月以来，皆莫得向上2.0%，是以此轮加息被不雅察东说念主士冠以“暴力式加息”。
从成果来看，拉陡利率弧线对缩小通胀的作用是曲常赫然的。因为加息会增多住户入款意愿，同期缩小贷款需求，继而减少商场上的货币供应，从而扼制通胀。自加息以来好意思国通胀走势也考据了这一内在逻辑，截止2024年7月，好意思国CPI季调数据已经回落到了2.9%的水平，这已基本接近本轮加息前物价水平，是以商场浩繁估量好意思联储的降息已经是不得不发。
作念出这一判断的主要依据还在于，天然加息有助于缓解通胀，但依靠加息来扼制通胀是一把双刃剑，因为擢升的利率会缩小社会的投资意愿，从而带来消耗的凄怨和休闲率的上升。这也等于为什么，好意思联储在此轮加息经由中，一直高度心疼好意思国职业数据的原因处所。在上世纪70年代沃尔克主政好意思联储时刻，其天然扼制了好意思国高企的通胀，但也在随后的1982年，把好意思国经济带入了气象罕有以来的最严重的经济零落。
这些担忧惟恐也并非杞东说念主忧天，字据好意思国经济分析局的数据，2021-2023年好意思国GDP的环比增速差别是5.8%、1.9%和2.5%。高频的季度数据还披露，本年第一季度好意思国的GDP环比增速为1.4%，而旧年四季度同期值为3.4%、三季度为4.9%，是以加息对经济增长的影响可谓一目了然。
天下银行本年6月的《寰球经济估量》敷陈也佐证了对好意思国经济远景的这一判断，其对本年好意思国经济增速的预测值是2.4%，接下来两年皆只好1.8%，远远低于同期对新兴经济体和发展中经济体，尤其是中国的预测值。这充分讲明，留给好意思联储政策扭捏的时辰已经未几了。
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